什么是沪伦通？
简单来说，沪伦通是上海和伦敦两地的上市公司，通过将股票转换成存托凭证
(DR) ，并在对方市场挂牌交易，从而实现让投资者在本地市场交易境外公司股票。
沪伦通包括东、西两个业务方向。东向业务是指伦交所上市公司的基础股票，
通过跨境转换等方式转换成中国存托凭证（CDR），在上交所挂牌交易；西向业务是
指上交所 A 股上市公司的基础股票转换成全球存托凭证（GDR），在伦交所挂牌交易。
目前东向业务暂不允许伦交所上市公司以 CDR 方式直接融资，仅能以存量股票
为基础发行 CDR，上交所 A 股上市公司则可通过发行 GDR 直接在英国市场融资。
沪伦通的开通也为未来境外上市的独角兽企业通过发行 CDR 方式回归 A 股奠定
了制度基础。
DR 的本质是通过存托银行将境外公司发行的股票（即;基础证券;）转换成可
以在境内市场交易的可转让凭证，让投资者能够以本地市场的规则对另一个市场的
股票进行交易。
鉴于 DR 是将境外的股票 ;引进来;，境内投资者对境外股票的买卖不再受交
易时间、开放程度和市场制度的差异的限制，DR 是当下沪伦两地实现证券交易互联
互通的最优选择。
什么是跨境转换？
跨境转换分为基础股票转换成 DR 的;生成;过程和 DR 转回基础股票的;兑
回;过程。整个跨境转换由投资者、存托人、托管人以及跨境转换机构等市场主体
协同完成。
具体来看，生成业务是指中国跨境转换机构在境外市场买入或者以其他合法方
式获得基础股票并交付存托人，存托人根据相关规定和存托协议的约定签发相应中
国存托凭证；
兑回业务是指，存托人根据相关规定和存托协议的约定注销相应中国存托凭证，
并将相应基础股票交付中国跨境转换机构。
谁可以交易？
试点初期，机构投资者以及符合条件的个人投资者，可以根据中国证监会和上
交所的相关规定，向其指定交易的证券公司，申请参与沪伦通下 CDR 投资。
具体来看，在沪伦通起步阶段，个人投资者需满足证券账户和资金账户内资产
在申请权限开通前 20 个交易日的日均不低于 300 万元人民币。并且这 300 万元人民
币不包括该投资者通过融资融券交易融入的资金和证券。
投资者通过现有 A 股账户参与沪伦通存托凭证交易结算业务，不需要新开立证
券账户。CDR 的市场交易及相关公司行为涉及的资金均以人民币计价结算。
CDR 交易什么？
为稳妥起步，DR 的基础证券仅限于股票，东向业务暂不允许伦交所上市公司在
我国境内市场通过新增股份发行 CDR 的方式直接融资。上交所 A 股上市公司则可通
过发行 GDR 直接在英国市场融资。
CDR 方向上，境外基础证券发行人应为伦交所主板高级上市公司，上市年限和市
值规模应符合一定标准，其目的是选取在英国市场流动性较好，有较为广泛投资者
基础的发行人参与东向业务，实现项目平稳起步。
总的来看，上市条件包括三个方面：
一是总市值规模要求，即发行申请日前 120 个交易日按基础股票收盘价计算的
境外发行人平均市值不低于人民币 200 亿元；二是当地上市年限要求，即在伦交所
上市满 3 年且主板高级上市满 1 年；三是境内上市规模要求，即申请上市的中国存
托凭证数量不少于 5000 万份且对应的基础股票市值不少于人民币 5 亿元。
分析认为，东向 CDR 有较大可能来自富时 100（FTSE100），该指数成分股集中
在金融、工业、消费品等传统行业，包括荷兰壳牌、汇丰控股、英美烟草、帝亚吉
欧、阿斯利康、联合利华等。
哪些公司可以发行 GDR ？
伦交所要求，已在上交所上市的 A 股以及市值超过 200 亿人民币的企业可发行
GDR。
沪伦通与沪深港通有何异同？
根据官方解释，沪深港通是由交易所设立的证券交易服务公司将境内投资者的
交易申报订单路由至境外交易所执行，并由两地证券登记结算机构分别为本地投资
者提供名义持有人服务、代为持有境外证券并参与清算交收的互联互通模式。
形象来说，沪深港通是两地的投资者互相到对方市场直接买卖股票，;投资者;
跨境，但产品仍在对方市场。而沪伦通是将对方市场的股票转换成 DR 到本地市场挂
牌交易，;产品;跨境，但投资者仍在本地市场。
在沪深港通下，中登公司与香港结算打通了数据渠道，可以简单理解为一体，
但是沪伦通下，两个交易所的体系独立，两者通过企业发行 CDR、GDR 的形式，完成
连接，便利两国投资者。
