证券行业新一轮并购潮，并未止步于中信证券收购广州证券，或天风证券收购
恒泰证券近 30%股权，而是在继续酝酿中。
据悉，目前仍有券商在秘密寻找并购标的，其中，一家央企旗下券商，去年底
就准备出手走并购扩张之路，但因决策流程较长，暂未正式启动并购计划；另外一
家华南地区券商也有此意愿，已私下寻找标的，并对比了几家业绩不佳的中小券商。
近年来，证券行业马太效应加剧，中小券商生存压力较大，并购性价比凸显，
曾作价 90 亿元的恒泰证券 30%股权此次估值仅有 45 亿元。不过，值得注意的是，随
着行情好转，最佳的并购机会可能稍纵即逝，去年亏损的 23 家券商今年净利润已有
不少扭亏为盈，估值也出现明显变化。 
什么是并购？
并购指的是两家或者更多的独立企业，公司合并组成一家企业，通常由一家占
优势的公司吸收一家或者多家公司。
并购的内涵非常广泛，一般是指兼并（Merger）和收购（Acquisition）。
兼并 —又称吸收合并，即两种不同事物，因故合并成一体。
收购 — 指一家企业用现金或者有价证券购买另一家企业的股票或者资产，以
获得对该企业的全部资产或者某项资产的所有权，或对该企业的控制权。与并购意
义相关的另一个概念是合并（Consolidation）——是指两个或两个以上的企业合并
成为一个新的企业，合并完成后，多个法人变成一个法人。 并购业务流程
并购过程一般可分准备阶段、谈判阶段和签约、成交阶段。 
企业并购的好处
一、并购能给企业带来规模经济效应。
1．企业的生产规模经济效应。企业可以通过并购，对企业的资产进行补充和
调整，达到最佳经济规模，降低企业的生产成本;并购也使企业有条件在保持整体产
品结构的前提下，集中在一个工厂中进行单一品种生产，达到专业化水平;并购还能
解决专业化生产带来的一系列问题，使各生产过程之间有机地配合，以产生规模经
济效益。
2．企业的经营规模经济效应。企业通过并购不同企业，可以针对不同的顾客
或市场进行专门的生产和服务，满足不同消费者的需求;可能集中足够的经费用于研
究、设计、开发和生产工艺改进等方面，迅速推出新产品，采用新技术;企业规模的
扩大使得企业的融资相对容易等。
二、并购能给企业带来市场主导效应。
1．企业通过纵向并购上下游关联的企业，控制大量关键原材料和销售渠道,
有力地控制竞争对手的活动，提高企业所在领域的进入壁垒和企业的差异化优势。
2．企业通过横向并购活动，可以提高市场占有率，能够形成规模经济，成为
市场的领军者。优势企业可以以规模与效益实施并购战略，从而使企业规模扩大，
市场占有率提高，利润率提升，竞争力增强，凭藉竞争对手的减少来增加对市场的
控制力，从而成为市场的领军者。
导致企业以增强市场势力为目的的并购活动通常在两种情况下发生：a 在需求下
降、生产能力和资源过剩的情况下，企业通过并购，以取得实现本产业资源合理化
分配的目的;b 在区域竞争中使得区域内企业遭受区域外企业的强烈渗透和冲击的情
况下，企业间可能过并购以对抗外来竞争。
三、可以实现资源优化配置，达到资源共享，提高资源利用率。
当今社会，资源（人力、物力、财力）日益短缺，作为企业经营的主要对象，
这就造成企业对资源占有的排他性和资源经营的长期性，再加上自然资源的不可再
生性，致使资源紧张和短缺问题日益突出。这就要求企业通过企业并购的形式，充
分利用社会上的存量资源，利用相关企业拥有的资源，提高资源的使用效率和产出
效率，从而实现企业间的资源优化配置、达到资源共享，从而实现强强联合。
四、并购能使企业最低成本的实现多元化发展。
企业通过并购可以使企业在保持原有经营领域的同时，向新的领域扩张。对于
大的企业集团来说，如果想进人一个新的领域，在面对激烈的市场竞争，瞬息万变
的市场面前，用太长的时间通过投资建厂（包括开发或引进新产品技术、招募新员
工、开发市场等）是不经济的，因此企业集团在进人新产业或新业务时，更倾向于
用并购的方式快速的来实现企业的多元化经营。
