所谓上 杠杆 ，就是指借别人的钱来投资。杠杆用的好，可以起到财富 加速器 的作用。杠杆用的不好，则可以变成财富 归零器 。
咱们先看一个虚构的煤老板发家史和破产史的故事吧。
有一个小伙子，看好煤炭行业的发展前景，想买一个煤矿发财。但最小的一个煤矿也需要100万元，而他手里只有20万元。于是他发动亲戚朋友，许诺以高息回报借了80万，最后花100万把煤矿买了下来。买下后，果然挺赚钱，开采的煤完全可以弥补借钱的利息。而且一年后，煤矿升值了，变成200万了。他高高兴兴把煤矿卖了，欠款还了，剩余资金120万。
他如法炮制，第二年年初净资产120万，借款480万，买下600万的煤矿，年底煤矿升值为1200万，自己净资产720万。
第三年年初净资产720万，借款2880万，买下3600万的煤矿，年底煤矿升值为7200万元，自己净资产4320万。
第四年年初净资产4320万，借款1.728亿，买下2.16亿的煤矿，年底煤矿升值为4.32亿，自己净值产2.592亿。
一个身家仅仅20万的小伙子，经过4年的煤矿暴涨和加杠杆投资，已经变成了身家2.59亿的煤老板了。
第五年这个煤老板还是如法炮制，继续高举债买煤矿，但受经济大形势影响，年底煤矿价格跌了30%。债主们一听，一起来逼债，查封并拍卖煤矿。大家看一下第五年年底煤老板的净资产。
第五年年初净资产2.592亿，借款10.368亿，买下12.96亿的煤矿，年底煤矿跌30%，价值为9.072亿，拍卖煤矿还款后仍然欠债主1.296亿。
每个年份的数据可以参考下表。
可见，杠杆是一把 双刃剑 。但人们往往只看到它放大财富的效应，却忽视了它加速赔钱的功能。例子中的数字虽然看着烦，但在过去的十几年，这是咱们国家许多行业的真实写照。许多人因此发财，后来又蒙受了巨大的损失。这个例子不仅适用于煤老板，把煤矿换成任何资产都是一样的，比如房产、期货、民间借贷等。加杠杆后，你赌对了，资产会迅速暴涨，一旦赌错了，不管多少钱全部化为乌有。
咱们老百姓最常见的上杠杆方法就是房贷了，自己付个首付，其余钱从银行借，每月还按揭。最近十几年，咱们国家房地产价格一路走高，尤其是一线城市涨幅更是惊人，很多人靠投资房产实现了财务自由。咱们再看一下杠杆的威力。
假设房子价格每3年翻一番，经过了12年，4次翻番，价格变成了原来的16倍。假设投资者原有资金都是20万。
投资者1：不上杠杆，用自有资金20万买了个小房子，12年后变成了320万。
投资者2：上5倍杠杆，借款80万，买了个100万的大房子，12年后变成了1600万，净资产为1520万。（为了简化计算，假设房子出租的租金刚好可以抵消贷款利息，也不提前还贷款）。
投资者3：上5倍杠杆，每3年房子价格翻番后，卖掉房子，还清借款。然后再上5倍杠杆买更多房子。折腾4次后，最后净资产就是煤老板第四年年底的身家，2.592亿。
同样是20万的初始资金，同样投资涨幅不错的品种，最后的财富差距竟然那么大！
如果这时所有的3个投资者都被房价涨幅冲昏了头脑，没上杠杆的后悔不已，上了杠杆的吃到了甜头，但野心更大。他们3个把手头的房子全卖了，先还清借款，再上5倍杠杆买更多的房子。如果下一个周期房价跌了30%，那么所有的投资者全部都变成了负资产！
有人会说了，你就别杞人忧天了，房子怎么会跌？
你只要记住一句话，世界上没有只涨不跌的资产。房子价格过去没有跌，不代表未来不会跌。
大家可以看看其它国家的例子。
1990年，日本房地产泡沫最疯狂的时候，东京的地价就可以买下全美国。但日本大多数人都不相信土地价格会跌，东京房价会跌，都在疯狂加杠杆买房。结果房地产泡沫1991年崩盘，一直跌了20多年，目前房价还不到顶峰时期的一半。
香港楼市1997年也崩盘过，5年多时间跌了70%。2008年美国房地产市场崩盘，引发了全球金融海啸。
咱们再看看股市里的杠杆。股市里有句老话：新手死于追高，老手死于抄底，高手死于杠杆。
2015年股灾前，股市形式一片大好，各种高手们都开始上杠杆了，分级B、融资融券、场外配资、股指期货......最后的结果我也不说了，大家都知道了。每次大牛市结束后，都有跳楼的报道，不用猜都知道，一定是上了杠杆爆仓了。
有人说，我是驾驭杠杆的高手，那些爆仓的人水平太低。那么你可以看一下美国长期资本管理公司的例子。
美国长期资本管理公司成立于1994年，公司里有2个诺贝尔经济学奖得主，许多大学教授、博士、华尔街精英，水平不能说不高。公司的主要业务是利用高杠杆做套利交易。公司的业绩是：1994年28.5%、1995年42.8%、1996年40.8%、1997年17%，多么漂亮的投资业绩！
但1998年，黑天鹅事件出现了，俄罗斯国债违约。长期资本管理公司的计算机模型里可没有想到会有这种情况出现，结果短短150天，资产下跌90%，公司几乎破产。最后在美联储的安排下，由15家大的金融机构把公司接管了。
只要一直不断加杠杆，哪怕前面对了100次，碰到一次黑天鹅事件，那么所有的财富都会灰飞烟灭。
那么我们就把所有杠杆都拒之门外吗？也不是这样的。我认为，有些杠杆还是要用的。 好 的杠杆有以下3大特征：
1. 利率低
如果你有自有资金100万，想买个100万的房子。你可以首付20万，用公积金贷款80万。目前5年期以上公积金贷款利息是每年3.25%，如果把省下来的80万做其它投资，只要你能获得超过3.25%的年化收益，那么这样的杠杆就是好的。
2. 期限长
你看好一个极度低估的股票，上杠杆买了，但借的钱要求短期归还。到还钱的时候，股票很有可能不但没涨，还下跌了。结果不但没赚到钱，很可能还亏了一大笔钱和利息。但我们知道，长期来看，股票价格总是要回归到价值的。如果借的钱期限太短的话，往往等不到价格的回归。我们最好不要借这样的钱来上杠杆。
3. 不逼债
回到最开始举的煤老板的例子，即使第6年，煤矿又涨了50%，那个煤老板也没有翻身的机会了，因为他的债主在第5年看到煤矿价格下跌就会过来逼债。这种逼债的钱会在你最困难的时候 落井下石 ，这种钱最好也不借。
对于个人来说，首套房的房贷是个比较好的上杠杆手段。满足利率低、长期和不逼债的特征。只要你能按时还月供，即使房子价格跌了，银行也不会强行把你房子卖了。
对于某些机构来说，也是在利用高杠杆运行。开银行就是个高杠杆运行的企业，银行的自有资金不多，大部分是储户的钱。银行用储户的钱来放贷款，获得差额收益。储户的钱也有利率低、期限长和不逼债的特点。只要储户不来挤兑取款，银行就可以高枕无忧地用着高杠杆赚钱。
保险公司也是利用杠杆的高手。保险公司的寿险业务，就是拿着投保人的钱做投资。投保人的钱也是利率低、期限长和不逼债。只要保险公司投资收益能超过付给投保人的利息，加上杠杆后就可以获得比较高的回报。
最后，看看美国两位投资大师用杠杆的故事。
杰西 利弗莫尔被称为 华尔街投机之王 。他从几千美元入市，不断地在市场上利用高杠杆搏杀，屡屡大获全胜。到了1929年，他的身家已经到了1亿美元，而当年美国全年税收才42亿美元。
但好运并不是伴随他一辈子的，1931年，他财富缩水了一半。1933年，财富全部消失。到1934年他破产的时候，他负债226万美元。最终，这位传奇大师用一颗子弹结束了自己的生命。
股神巴菲特大家已经很熟悉了，但巴菲特上杠杆的故事可能有些人还不太清楚。巴菲特控股的伯克希尔哈撒韦公司其实是一家保险和投资公司。他利用保险公司获得的利率低、期限长和不逼债的资金，加杠杆做投资。稳健投资几十年，平均复合年化收益20%，目前身家已经超过700亿美元。快90岁的人了，每天 跳着舞步去上班 。
