投资与投机的区别是市场上的永恒主题，市场参与者的脸上不会写明他是投资者还是投机者。价值投资巨头、著有投资经典《安全边际》的Seth Klarman 指出，虽然二者很难区别，但说到底，投资者有一个合理的机会获得长期投资成功，投机者则倾向于随着时间的推移而亏钱。 文学大师马克·吐温有一句名言—“每个人一生中有两个时候不应该投机冒险:一是他没有钱去投机的时候，二是有钱的时候。”事实正是如此，要想获得投资上的成功，第一步就是要分清投资和投机的区别。 对投资者来说，股票代表某些企业的部分所有权，债券则是向某些企业贷款。投资者根据某只股票的目前价格和感知价格，作出买入或卖出的决定。他们常常在认为自己知道一些别人不知道、不关心或忽略的事情的时候做交易，买入那些有风险但回报看上去很诱人的股票，在风险与回报不再相符时卖出。 投资者相信，长期来看，股票价格倾向于反映某个企业运营和发展的基本状况。他们认为，在三种情况下有可能从某只股票中获利:企业积累了自由现金流，这些现金流最终会以股价上升或分红形式反映出来；投资者对这家企业投资的意愿增加，也会导致股价上升；股价和企业价值间的差距正在缩小。 投机者则相反，他们依据对某只股票价格走势的主观感知作出买入或卖出的决定，判断依据不是企业发展的基本情况，而是对他人投资行为的预测。投机者把股票看作一张可以交易的纸片，对基本面则往往不屑一顾。他们买入是因为股票“表现好”，卖出就是因为“表现不好”。 投机者试图通过技术分析来预测股价走势。技术分析通常是基于过去股价表现而作出假设，实际上没有认识到市场的下一步会怎么走。预测股价只是浪费时间，而根据这种预测来做投资，就是一种投机行为。 大部分人都希望对即将投资的资产了若指掌，上至调查公司业绩，下至探访退休职工。为能全方位评估公司股票的具体价值，投资者可谓无所不用其极。然而，这真的有用吗？Seth Klarman给出了他的观点:花的时间多不代表得到的消息管用。同样，不管你了解得多认真多详细，还是难免会漏掉一些信息。即便你真的无所不知，也不能保证一定能赚钱。Klarman 认为，目前一些投资者对于投资研究的热情已到了畸形的地步。为投资一家公司，他们不仅分析其几十年前的财报和股价，还希望了解它的一切事务，包括行业形势、竞争对手、员工福利等。他们向咨询师和分析家求教，甚至自己都成了该行当的专家。如此毅力虽值得钦佩，但说实在的效果不大。 当然，这并不是说基本面分析没有意义，只是对投资者而言，市场上的消息同样遵循“二八定律”，即:最有价值的80%的信息，只占你花在收集信息上时间的20%。换句话说，投资者用来收集信息的80%时间都被浪费了。这也是一种边际效应:20%的时间过后，花的时间越多，效果反而越差。 对此，Klarman指出，真正重要的消息不是那么好获得的，公司会想方设法防止一些消息外传。这很好理解，一些重要的消息必须被保密，以保证所有投资者在公平的基础上竞争。而这些有严格限制的消息也就是通常所说的内部消息。这些消息或许确实能帮助投资者大赚一笔，但事实是，投资者几乎没办法得到它们。 除此之外，商业信息也有很强的时效性。经济环境、产业结构时刻在变，消息每分每秒都在更新，谁能说他掌握了每一条？就算能做到实时跟进，但别的投资者很可能也在这么做，信息上的优势连几秒钟都维持不了，又怎么利用它来赚钱？ 大多数投资者为追求确定性和精准性，在那些所谓的市场消息上浪费了太多时间。一般来说，确定性和价格是成正比的，当确定性上升时，股价也随之上涨—确定要涨的股票当然会引起大家疯抢，而真正能赚钱的通常是能容忍不确定性风险的那些人，投资者花大量时间钻研公司细节时，或许已经错过了低价买入这些股票的最佳时机。
