资金的风偏类型与交易偏好

原创：唐史主任司马迁 风险偏好这个词汇，字面上很简单，但要深刻理解，并且变成执行能力，非常难。 我码过相关内容的，我看了一下阅读数据，有18万人看。但估计能想起来这篇的不会超过1800人

通常我们认为一个人的风偏水准是不变的，但在实践上，我们会发现：当一个人赚钱之后（或者处于整体上涨的环境），风偏 就会扩大：要么是选股上出离能力圈追涨、要么是仓位上盲目推高、要么是操作频次增加。甚至三个都有。

举例来说：芯片-5G轮动上涨一个多月后，会造成一种 持续上涨 的错觉。而由于没有长期跟踪，缺乏第一时间反应能力的韭菜，就会被这种错觉迷惑，追高拿货。甚至在触发止损的前提下，依旧使用扩大仓位和提高频次来试图挽回损失。

殊不知，现在已经是2017年，黑科能动辄两三倍上涨的事情，已经是两年前，也就是2015年下半年的事了。现在要两三倍上涨，市场的流动性不支持，监管层不允许（参见武汉凡谷）。

举这个例子，已经足够说明风偏不是固定的，而是要通过不断自我检测和约束来控制的。

说到这里，我想已经说清楚个人风偏，其实不是理论风偏，更重要的是盘中的执行风偏。个人如此，大资金也一样，再大的资金，背后也是人。

 

在说大资金之前，我们回顾一下以前常出现的一种情况：军工、国改、证券三个板块同时出现拉升。然后我们会说 三个胖子同时出门，把门框都挤坏了 。除非在牛市，否则，这三个板块同时拉升最后都没好果子吃。为什么呢？

我们来看，这三个板块都是二线蓝筹居多，上涨的原因多为消息驱动（证券在非牛市背景下，也非业绩驱动）。那么不管是谁去点第一把火，跟着上的都是同一种风险偏好的人，和他们同一种风险偏好的资金。三个同时走，自然会出现资金供给不足。这就好比说，三家超市同时推出买面粉送油的促销活动，老太太的数量并不会因此变多。买卤猪手和啤酒的男性顾客对此促销完全不感兴趣。

或者我再举一个例子：跟踪得久的朋友，都知道我不喜欢白酒医药的行情，因为这种票都是防御性的，而我的风偏是进攻性的。

今天茅台投资者嗷嗷叫，我们来看个年线

 

涨了70%这样。

可是即使我这样完全厌恶白酒的，在去年选50配置票时，选了汾酒，涨多少呢？

 

130%+，如果从选入日开始算，基本是茅台涨幅的两倍。

那么见我拿这个出来吹牛逼或者唉声叹气没有参与吗？没有！

为什么踏空一个130%的行情，居然不郁闷，那是为啥？原因是我是不可能去做防御板块的人，风偏决定了我不会做。同样的还有今年踩点判断的煤炭行情，那个涨更多。

所以，一定要明白，即使市场上有某个品种涨得很凶，也是难以让对应风偏或者品种偏好以外的人趋之若鹜的。什么涨就吹什么，那是捕捉眼球的需要，是股评嘴炮的日常。而能在市场上获利的人，基本上都是在特定领域，也就是能力圈里获得的。

譬如，你来问我今年的利润来源主要由什么构成。我闭着眼睛都能回答：上半场靠地图，下半场靠黑科，企业反转也凑合。基本就这三点，打野来的基本只够试盘亏出去，玩个高兴而已。而如果观察我时间久的，会发现这三个赢利点，和我一贯的能力结构是一致的。

游资也一样，很多游资席位分析，只是看谁买了谁卖了。从来没有人去搞清楚，这些人喜欢在什么时候买什么，什么时候卖什么。什么时候买什么，买多少，什么时候卖，卖多少。这才是风偏分析。

再举一个例子，比如我经常说 地图和黑科是同风偏资金 ，很多小白不理解。这很简单啊，比如我是炒地图的，也是炒黑科的。我今天有三成仓位空出来，给了黑科，地图就没有；给了地图，黑科就没有。所以最好的模式是轮动嘛。干完一个就去干另一个。周一开始出货黑科的资金，今天不就在广东人和老班长身上点火试试了吗？（SB最爱在有人来点火时逞能砸货，砸的都是自己人。骗人唱双簧斗地主，才一个人进来，就给人一板砖打劫了先，还谁跟你玩）。

 

再举一个例子。我搞50配置票的时候，基本上剔除银行和地产。今天高盛搞了一个50，你去看也会发现一个银行都没有。我搞50的时候，会严格评估存在的市值空间（说白了，量量最多能涨多少），高盛评估的是流动性（说白了，随时可以跑）。我是个中国人，我不想跑，且赌着呢。最后有一天能让我赚到（市值空间）就好。高盛是给老外支招的，当然随时想跑。所以，我的产业方向可以比高盛的放得更远（不苛求当前业绩表现）。所以，当拿着去年的50和高盛的50对比，会发现方向性一致的部分很多，但重叠的票不多。重叠的部分从去年过来涨幅都比较大（我先在业绩没爆之前锁定，他等业绩）。

 

栗子举了很多，吃瓜吃惯了的，等半天都是想找栗子吃，比如：老师，汾酒还能不能进？这种的，请不要和我说话。

我核心的意思是：要注意鉴别交易过程中参与主体（资金）的风偏，从而判断他们的交易偏好。这样就可以脱离开股价的短时涨跌来进行决策。这就好像打拳一样，不看对方拳头，看对方肩部来侦测对方动作。

再安利一下，去看这篇：《》