摘要：费舍认为，卖出股票只有三个理由：第一，发现买错了；第二，公司的基本面变差，不再符合15条原则；第三，找到了更有吸引力的公司。
1、第一个理由：发现买错了。
第一个理由很明显，就是买错了，而且情况愈来愈明朗，买入公司的实际状况明显不如原先所想那么美好。处理这种情况，主要得靠情绪上的自制。在某种程度内，也要看投资人能不能坦诚面对自己。
由于股票投资必须有高超的技能、知识和判断力，才能获得高利润，所以买进股票难免犯下若干的错误。
幸好，真正出色的普通股，长期利润应足以弥补正常犯的错误造成的损失。尽早认清和接受错误，所造成的损失，会远低于长期抱牢错误股票产生的损失。更重要的是，你可以释放资金，用于购买其他精挑细选的好股，而带来相当大的利得。（如果当初买入股票所依赖的基础已不复存在，应该卖出股票）
自尊心是阻碍人们卖出错误股票的原因。没有一个人喜欢自承犯错。如果我们买进股票犯下错误，但卖出时能获得些许利润，就不会觉得自已当初做得很蠢。相反的，卖出时如发生小损失，我们对整件事会觉得相当不高兴。这种反应十分自然和正常，却可能很危险，会让我们在整个投资过程中放任自我。投资人死抱很不想要的股票，寄望有一天能够 至少打平 ，因此损失的金钱，可能多于其他任何单一的理由。除了这部分实际上的损失，如果考虑发生错误时能够当机立断，认赔卖出，释出资金，转投资于合适的股票，并获有利润，则放纵自我的成本更高。
认真总结每次亏损原因。投资发生亏损，应仔细检讨，好从每个错误中学得教训。导致买进普通股判断错误的特定因素，如能彻底了解，就不可能因为误判相同的投资因素，再犯另一次的买进错误。
2、第二个理由：公司的基本面变差，不再符合15条原则。
如果随着时间的流逝，一家公司的基本面发生变化，不再符合15条原则，就应卖出它的股票。这也是为什么我们买入股票后，要不断跟踪公司经营情况的原因。一家公司经营每下愈况，通常出于两种原因：不是管理阶层退步，就是该公司的产品不再像以前那样，市场可望逐渐扩大。
管理阶层退步。有些时候，管理阶层退步，是因为经营成功影响了居于关键地位的一位或数位高级主管。耽于逸乐、洋洋自得和怠惰松懈，取代了以前的干劲和才气。新的高级主管班底不能向以前的管理阶层的绩效标准看齐时，常发生这样的事。以前让公司经营十分出色的政策，他们不再奉行，或者没有能力持续执行。这些事情一发生，则不管股市大盘看起来多好，或资本所得税多高，都应立即卖出受影响的股票。
该公司的产品不再像以前那样，市场可望逐渐扩大。有些时候，多年来公司成长惊人之后，终于到达某个阶段，市场成长展望耗竭。此后，它只能做得和整体业界差不多一样好，成长率只能和全国的经济成长率不相上下。这种变化可能不是源于管理阶层退化。很多管理阶层擅长于开发相关或相近的产品，掌握利用各有关领域的成长机会。不过他们很清楚，踏进不相干的业务范畴，根本没有任何特殊优势。因此，如果一公司多年来在年轻的成长性行业中表现突出，但由于时移势转，市场成长潜力耗竭殆尽，股票和我们常提的十五原则标准严重脱节时，便应该卖出。
这种情况和管理阶层退步比较，卖出动作或许可以不必那么急迫。也许一部分持股可以保留到找到更合适的投资对象再脱手。但是无论如何，这家公司都不应再被视为理想的投资对象。至于资本所得税，不管金额多高，很少应成为换股的障碍，因为换股之后，未来几年的成长状况，可能和被换掉的股票以前的表现一样好。
3、第三个理由：找到了更有吸引力的公司。
当初如依照正确的15条原则买进股票，则卖出股票的第三个理由很少出现，而且只应在投资人十分有把握的情况下，才能有所行动。如果证据很明显，而且投资人对自己的判断相当有把握，则换股买进前景似乎更美好的股票，即使扣除资本所得税，投资人所获利润可能仍然很可观。比如，一公司长期内平均每年成长12％，对持股人的财富应该很有帮助。但是这种成果和平均每年增值20％的公司比起来，值得换股操作，也不必担心资本所得税的问题。但是，费舍提醒我们，由于买入新股的某些重要因素遭误判的风险永远存在，因此，卖出令人相当满意的持股，转进更好的股票之前，有必要十分小心谨慎，设法准确评估整个情势中的所有因素。
总结：聪明的读者可能已看出一个基本的投资原则。大体而言，似乎只有少数成功的投资人才了解这个原则：一旦某支股票被审慎挑选出来，而且历经时何的考验，则很难找到理由去卖它。
