摘要：战争或担忧，总会导致股价下跌，但是，战斗结束后，大部分股票的价格都远高于战前。背后的原因是，战争总是使政府在战争期间的支出，远高于从纳税人身上征得的收入，因此会拼命印钱，通货膨胀会使以货币单位表示的股价上涨。我们应做的是缓缓买进产品或服务在战时仍有需求的公司股票。
1、战争或战争的担忧，总会导致股价下跌。
富有想象力的人，对普通股通常很感兴趣。但现代战争的恐怖往往压制我们的想象力。因此，我们的世界每次出现国际紧张形势，带来战争一触即发的威胁或实际爆发战争时，股价总会下跌。这是种心理现象，在理财投资上毫无意义。
战争大量杀戮人命和带来痛苦，令正常人惊骇不已。今天的原子时代中，我们更加担心亲人和本身的安危。未来可能爆发战争的这种优虑、担心和厌恶，往往扭曲我们对纯经济因素的评估。财物大量毁于一旦、形同充公的高税率、政府干预企业等忧虑，主宰我们在投资理财事务上的思虑。
结果总是一样。整个20世纪，除了一次例外，每次大规模的战争在世界任何地方爆发，或者每当美军卷入任何战斗，美国的股票市场总是应声重挫。例外的一次是1939年9月第二次世界大战爆发。起初人们认为中立国将有获利可观的战争合约生意上门，股价因此弹升，但涨势终究无法持久，马上转为典型的下降走势。几个月后，德国胜利的消息日多，跌势变为恐慌性出逃。
2、被忽视的因素：战争 通货膨胀 股价上涨。
不过，所有实际的战斗尘埃落定之后 不管是一次世界大战、二次世界大战，或者朝鲜战争 大部分股票的价格都远高于战前。此外，过去22年，至少十次会有国际危机可能演变成大规模的战争。每一次，股价都先在战争忧虑下重跌，战争忧虑消散之后强劲反弹。
投资人在战争忧虑和战争实际爆发时抛出持股，但等到战争结束，股价总是涨得更高，而非下跌，他们到底忽视了什么？
他们忘了股票的报价是以金钱表示。现代战争总是使政府在战争期间的支出，远高于从纳税人身上征得的收入。这使得货币发行量大增，每一单位的金钱，如一美元，价值不如从前。买进同样数量的股数，花的钱远多于从前。当然了，这是典型的通货膨胀形式。换句话说，战争总是使金钱变薄。
3、我们应做的是买进，但缓缓买进。
因此，在战争一触即发，或实际爆发时，卖出股票换成现金，可说极不懂投资理财之道。其实，该做的事恰巧相反。如果投资人本来就决定好要买进某支普通股，可是全面爆发战争的阴影突然来袭，导致股价重跌，那么他应该抛弃当时的恐惧心理，勇往直前开始买进。
但是有个问题必须考虑。他应买得多快？股价会跌得多深？只要影响股价下跌的因素是战争的威胁，而非战争本身，我们就没办法知道这些事情。如果战事真的爆发，价格无疑会跌到更低，而且可能低很多。因此，我们应做的事是买进，但缓缓买进，而且面对的如只是战争的威胁，则应小规模买进。战争一发生，则大幅加快买进步调。
所买公司生产的产品或提供的服务，必须在战时仍有需求，或者能转换设备，以因应战时之需。在今天全面战争和生产弹性的情况下，绝大部分公司都符合以上所说条件。
4、到底是股票在战时的真实价值更高，或者只是因为钱变薄的缘故？
这要看情况而定。战时，特别是现代战争期间，战败一方的货币可能变得一文不值或一落千丈，普通股将丧失大部分的真实价值。要是美国被苏联击败，则美国的货币和美国的股票会变得没有价值。这时，不管投资人怎么做，结果都没有差别。
相反的，赢得战争或者战事陷入胶着状态，则股票的真实价值要看个别战争和个别股票而定。第一次世界大战期间，英国和法国战前的庞大储蓄拥入美国，大部分股票的真实价值涨幅，可能比当时如果是和平时期要高。但这只是仅此一次的现象，不会重演。以货币的实质价值来表示，第二次世界大战和朝鲜战争期间，美国的股票的确不如当时如是和平时期要好。除了沉重的税赋，太多的心力从获利率极高的和平时期生产线，转向获利率极低的国防业务。如果花在这些获利率低的国防专案上的大量研究活动，可以投入和平时期的生产线，持股人的获利应会高出很多。当然了，这得假定美国仍是个自由国家，持股人能享受企业创造的利润。
因此，趁战时或战争的恐惧弥漫之际买进投票，原因不在于战争能让美国的持股人获得比和平年代更高的利润，而是因为相较之下，持有现金更不理想，因为最终通胀会使以货币单位表示的股价上涨。
