摘要：即使伟大公司也要考虑买入时机，否则不能带来理想的收益。经济预测准确性不高，据此确定买入时机并不可靠，应关注企业本身。当伟大企业出现暂时困难导致价格下降，或业绩即将大幅改善，但股市价格还没有反映的时候，是很好的买点。为了避免极端情况， 先建底仓，再逐渐加仓 的策略也是不错的选择的。
1、伟大公司也要考虑买入时机
买到正确的股票，并抱牢够长的时间，总会带来一些利润，甚至创造可观的利润。不过，要获得最高的利润，则应考虑进出时机的问题。
费舍拿金融史上的极端实例来解释：1929年夏，也就是美国有史以来最严重的股市崩盘之前不久，精挑细选买进几家公司的股票。假以时日，这些股票终会带来不错的报酬。但25年后，投资人使出浑身解数，挑出合适的公司，之后再多花点力气，了解成长股买进时机的少数简单原则，则这些股票的涨幅，将远高于1929年夏买进股票的涨幅。
2、经济预测准确性不高，据此确定买入时机并不可靠
费舍认为，预测经济决定买入时机，表面上说得头头是道，其实十分愚蠢。
预测经济，投资人必须先搜集一大堆经济资料，从这些资料，得出一般企业中短期景气状况的结论。如果所有的预测都指出经济不会大幅恶化，则放手去买；如果经济似乎不好，则延缓或取消买进想买的股票。
上述的方法的关键问题在于：目前人类预测未来景气趋势的经济学知识尚嫌不足，预测正确的几率不高，实在不适合以这种方法为基础，拿储蓄去冒险投资。
3、何时买？关注企业本身
如果挑选了杰出的企业，有两种购买时机：1、企业出现短暂困难的时候。2、企业的业绩即将大幅改善，但股市价格还没有反映的时候。
3.1企业出现暂时困难的时候。
杰出公司通常在某些技术方面走在非常前端。它们正在实验室开发各种新产品或工艺，并透过试车工厂，初步商业化生产，并进行新产品推广。这些事情必须花钱，金额不一，难免消耗其他业务的利润。多个新产品上市后，还需要推广，必须额外增加销售费用。
对投资人而言，这些事情有两个层面格外重要。其一是新产品开发周期的时间表不可能十分确定，另一是即使经营管理绝佳的企业，也有开发失败的时候，而且这是经营过程中难以避免的花费。拿运动比赛来说，连棒球联盟中最出色的冠军队伍，也有打输球的时候。
开发新工艺最值得密切注意的地方，或许在于全面性的首座商业化工厂何时开始生产。即使使用旧工艺或生产旧产品的新厂房，试产期可能还是要六到八个星期，而且相当花钱。这段时间要调整设备达到理想的运转效率，并消除错综复杂的现代化设备中无法避免的故障。如果工艺属于革命性，则昂贵的试产期所需时间，可能远超公司中看法最悲观的工程师的估计。等到问题终于解决的时候，厌烦的持股人还是没办法期待立即获得利润。他们仍须再等好几个月，资金进一步耗损，因为公司必须挪用旧产品线更多的盈余，发动特别的销售和广告功势，好让新产品为消费者接受。
费舍为我们展现了一幅现实画面：一家经营管理良好的公司，实验室正在研发绝佳新产品的消息一传出，买主便会蜂拥而来，推升该公司的股票价格。试车工厂运转成功的消息传出，股价涨得更高。很少人想到一个旧比喻，说试车工厂的运转，有如在崎岖的乡间小路上，以10里的时速开车。商业化量产工厂的运转，则有如在同样的道路上以100里的时速开车。
接下来，月复一月，商业化量产工厂的困难慢慢浮现之后，始料未及的费用支出导致每股盈余重挫。厂房营运陷入困境的消息传开。没人能保证问题何时可以解决。本来积极买进的人，失望之余，大量卖出，股价随之下跌。困顿期拖得愈久，市价跌得愈深。最后，厂房终于运转顺畅的好消息出现，股价连续弹升两天。不过接下来一季，特别的销售费用导致净利润进一步下降，股价跌到多年来的最低水准。整个金融圈都晓得该公司的管理阶层犯下大错。
这个时候，这支股票也许很值得买进。一旦额外的销售努力创造出足够的销售数量，而且工厂终于获得利润，正常的销售努力往往足以继续推动营业收入上升好几年。由于使用的技术相同，第二座、第二座、第四座、第五座厂房建厂运转，几乎没有延误，而且不必负担第一座工厂冗长的试车期间发生的特殊费用。到了第五座工厂全能运转之际，公司规模已成长得相当大，业务蒸蒸日上。这时，另一种全新产品的整个周期重新上演一次，但公司整体的盈余不致受到拖累，股票价格也不会出现同样的下跌走势。投资人已在正确的时机买到合适的股票，能够成长好几年。
罢工事件也可能带来买入时机。一家一向劳资关系良好的杰出的企业，出现罢工事件，如果深入了解发现是暂时的困难，也是很好的买入时机。
（总结：即使最伟大的企业，也会出现失败的时候，比如研究失败、进度不及预期、新工厂试运营遇到障碍，罢工事件等，关键是你投资的确实是好企业，且认真分析后，确定这些困难是暂时性的，则是最佳的买点。）
3.2企业的业绩即将大幅改善，但股市价格还没有反映的时候。
并不是公司经营出问题才有买点。费舍举了一个例子：有些行业，如化学生产，需要投入大量的资金才能创造一美元的营业收入，有时会有另一种买进良机：这种情况的数学运算方式如下所述：一座新厂或好几座工厂需要1000万美元才能盖好。这些厂房全面运转之后一两年内，公司的工程师前往现场详细检讨，建议再支出150万美元。他们指出，总资本投资增加15％，工厂的产量将比以前的产能提高40％。
很明显可以看出，由于这些厂房已获有利润，而且只要多花15％的资金成本，使能增加40％的产销数量，同时一般性的间接费用几乎没有增加，额外40％产量的利润率将很高。如果这项计划的规模很大，足以影响公司整体的盈余，则在获利能力提升反映到市场价格之前不久，买进这家公司的股票，也一样是在正确的时机买到正确的公司。
费舍总结：3.1和3.2的共同点是：杰出的公司，如果盈余即将大幅改善，且股票价格还没有充分反映，就是好的买点。相反的，如果这样的事没发生，只要买进的是出色的公司，长期而言投资人仍能获利。不过这时最好多点耐心，因为后者需要较长的时间才能获利，且和原始投资金额比较，获利率远不如另一种情况。
4、除非极端情况，否则最好忽视商业周期
这是不是表示一个人如果有点钱可以投资，一发现如第三章所定义的正确股票，以及如本章指出的好买点，则应完全忽视未来可能出现的景气循环趋势，把所有的钱投资下去？在他投资之后不久，经济萧条可能来袭。即使最好的股票，不巧碰到正常的经济萧条期，股票价格从高峰跌落40％到50％也相当常见。那么，完全忽视经济周期不是很冒险？
费舍认为，投资人对这种风险可以泰然处之，因为他在相当长的时期内，手中一堆持股都是精挑细选出来的。挑选得当的话，这些股票现在应已有相当大的资本利得。但现在，如果他有钱买新的股票，则除非碰到十分罕见的年头，也就是股市的投机性氛围浓厚，而且重大的经济风暴讯号响个不停（如1928和1929年的情形），否则，这种投资人应该不理会整体景气或股市趋势，合适的买进机会一出现，就应投入适当的金额买进股票。
他不该去猜测整体经济或股市可能往哪个方向走，而应有能力判断他想买进的公司相对于整体经济会有什么样的表现，同时，确定自己判断错误的机率很低。这一来，一起步他便占了两项优势。首先，他把赌注放在他十分肯定的事情上，不是放在只凭猜测的事情上。此外，根据定义，他只买基于某种理由，中短期获利能力将大幅提高的公司，所以得到第二股支撑力量。如果经济状况持续良好，则新现的获利能力终于为市场肯定时，他持有的股票会涨得比一般股票多；万一不幸在大盘下跌之前不久买进股票，则同样新现的盈余，应能阻止所买股票跌得和同类其他股票一样重。
最后，费舍指出，还可以采用 先建底仓，再逐渐加仓 的策略。不过，买进之后，进一步加码的时机应慎思。他们应做好计划，几年之后，才把最后一部分可用的资金投资下去。这么做，万一这段期间内市场重挫，他们仍有购买能力，可以掌握跌势，趁机买进。如果股价没有下跌，而且早先买进的股票选得很适当，则至少手中有一些涨幅不错的股票。这么做有缓冲作用，要是在他们处境最糟的时候 也就是在最后一部分资金完全投资下去之后 股价碰巧重跌，则早先买进的股票的涨幅，即使不能完全抵消新买股票的跌幅，也应能抵消一部分。这么一来，原始投资资金不致严重耗损。
